La gigante de moda rápida Shein está a punto de protagonizar uno de los debuts bursátiles más esperados del año. La compañía comenzará a cotizar en la Bolsa de Hong Kong el 1 de septiembre, después de completar una oferta pública inicial (IPO) que podría recaudar alrededor de US$1.700 millones.
La operación supone un giro importante para una empresa que durante años buscó cotizar fuera de China. Shein había explorado inicialmente las bolsas de Nueva York y Londres, pero los obstáculos regulatorios y las críticas sobre sus cadenas de suministro hicieron que esos planes se retrasaran repetidamente.
Ahora, Hong Kong se convierte en la puerta de entrada de Shein a los mercados públicos.
La compañía ofrecerá aproximadamente 280 millones de acciones, con un precio situado entre 47,60 y 49,50 dólares de Hong Kong por acción. La operación valora a la empresa en unos US$26.500 millones en el extremo superior del rango.
De casi US$100.000 millones a US$26.500 millones
Uno de los datos que más llama la atención es la caída de la valoración de Shein. En 2022, la empresa llegó a ser valorada en cerca de US$100.000 millones, convirtiéndose en una de las compañías privadas más valiosas del mundo y superando en valoración a gigantes tradicionales de la moda como H&M y Zara en determinados momentos.
La valoración prevista para su debut en Hong Kong representa una reducción de aproximadamente 73 % respecto a aquel máximo privado.
La caída refleja los problemas que la empresa ha enfrentado en los últimos años: mayor escrutinio regulatorio, cuestionamientos sobre sus prácticas laborales y ambientales, mayores costos, aranceles y dificultades para mantener los niveles de crecimiento que impulsaron su enorme valoración durante la pandemia.
Aun así, Shein sigue siendo uno de los principales actores mundiales del comercio electrónico de moda.
¿Por qué Shein decidió cotizar en Hong Kong?
La elección de Hong Kong tiene también un componente político y geopolítico. Shein fue fundada en China, aunque posteriormente trasladó su sede corporativa a Singapur y construyó una imagen internacional para reducir su dependencia de su país de origen.
Sin embargo, la compañía tuvo dificultades para conseguir autorización para una cotización internacional. De acuerdo con una investigación de Reuters, el fundador Sky Xu tuvo que reforzar sus vínculos con las autoridades chinas y demostrar que la compañía seguía siendo un activo importante para la economía del país.
Como parte de ese acercamiento, Shein se comprometió a invertir alrededor de US$1.500 millones en Guangdong y abrió un centro de investigación en Nanjing. La salida a bolsa en Hong Kong representa, por tanto, mucho más que una operación financiera: también refleja el cambio en la relación entre Shein y las autoridades chinas.
China terminó viendo a Shein como un activo estratégico
La evolución es especialmente llamativa porque Shein pasó años intentando presentarse como una compañía global con raíces chinas, pero con una estructura internacional.
La empresa trasladó buena parte de sus operaciones corporativas a Singapur y expandió su producción hacia países como Brasil y Turquía. Al mismo tiempo, enfrentó una creciente presión de reguladores y políticos en Estados Unidos y Europa.
La tensión entre China y Occidente terminó modificando el contexto. Pekín comenzó a considerar a Shein un activo estratégico capaz de contribuir a la economía china, especialmente por su capacidad para generar exportaciones, empleo e ingresos para fabricantes y proveedores.
Las críticas también acompañan a la IPO
El debut bursátil no llega sin controversias. Shein ha enfrentado investigaciones y cuestionamientos en distintos países por asuntos relacionados con condiciones laborales, sostenibilidad, origen de materias primas y prácticas comerciales.
En Europa, por ejemplo, las autoridades han investigado aspectos relacionados con descuentos y afirmaciones ambientales. La compañía también ha tenido que responder a acusaciones relacionadas con las condiciones laborales de algunos proveedores. Shein sostiene que ha reforzado sus estándares de cumplimiento y transparencia, pero el escrutinio regulatorio continúa siendo uno de los principales riesgos para la empresa.
La guerra comercial también golpea a Shein
Otro desafío importante son los cambios en el comercio internacional. El modelo de Shein se construyó sobre una extensa red de fabricantes y proveedores, principalmente vinculados con China, y sobre la capacidad de enviar grandes cantidades de productos a consumidores de todo el mundo.
Los aranceles y las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos han incrementado los costos y obligado a la compañía a adaptar su cadena de suministro.
La empresa también ha buscado aumentar la producción fuera de China para reducir su exposición a las tensiones comerciales y acercarse a algunos de sus principales mercados.
Esto explica por qué la compañía está intentando construir una estructura cada vez más internacional mientras mantiene una fuerte conexión con su ecosistema productivo chino.
Hong Kong apuesta por convertir a Shein en uno de sus grandes debuts
Para la Bolsa de Hong Kong, la llegada de Shein también tiene un significado especial. El mercado hongkonés ha buscado recuperar protagonismo como centro financiero internacional y atraer nuevas compañías tecnológicas y de consumo.
El interés por Shein es tal que la Bolsa de Hong Kong anunció que ofrecerá ventas en corto y productos derivados vinculados a las acciones de la compañía después de su debut. Entre ellos estarán opciones semanales y mensuales y warrants derivados. Esto permitirá a los inversionistas adoptar diferentes estrategias alrededor de la acción y podría aumentar la liquidez del título.
¿Qué significa la salida a bolsa para Shein?
La IPO le permitirá a Shein conseguir capital y, al mismo tiempo, establecer un precio público para sus acciones. Pero también supone un nuevo nivel de escrutinio.
Como compañía cotizada, tendrá que entregar información financiera periódica al mercado, responder ante accionistas y mantener mayores estándares de transparencia. Los inversionistas tendrán que determinar si la compañía todavía puede crecer al ritmo que justificó su enorme valoración durante los años del auge del comercio electrónico.
La pregunta central será si Shein puede mantener su ventaja basada en precios bajos, producción flexible y rapidez para lanzar nuevos diseños, mientras enfrenta mayores costos regulatorios, ambientales y comerciales.
Una empresa diferente a la que llegó a valer US$100.000 millones
El debut de Shein llega después de una transformación profunda. La compañía que llegará a Hong Kong ya no es exactamente la misma startup que alcanzó una valoración cercana a los US$100.000 millones.
Ahora tiene una estructura corporativa más internacional, enfrenta una regulación mucho más estricta y necesita demostrar a los inversionistas que su modelo de negocio puede seguir siendo rentable en un entorno de mayores costos y tensiones geopolíticas.
La caída de su valoración privada es precisamente la señal de que el mercado ya no está dispuesto a pagar lo mismo por el crecimiento futuro de la empresa.
¿Qué viene después del debut?
El verdadero examen comenzará cuando Shein empiece a cotizar. El mercado podrá determinar diariamente cuánto vale realmente la compañía y si los inversionistas consideran atractiva su valoración inicial.
La empresa llega con una enorme base de consumidores y una marca reconocida mundialmente, pero también con desafíos importantes. Su debut en Hong Kong será, en ese sentido, una prueba no solo para Shein, sino también para el mercado financiero de Hong Kong y para el modelo de crecimiento de las grandes plataformas chinas que buscan expandirse globalmente.
Después de años intentando llegar a Wall Street y Londres, Shein finalmente encontró en Hong Kong el camino hacia los mercados públicos. El interrogante ahora es si los inversionistas volverán a confiar en una empresa cuya valoración llegó a rozar los US$100.000 millones y que ahora debutará cerca de los US$26.500 millones.
